Мұнай қорларынан инфрақұрылымға дейін: Қазақстан болашақ ұрпаққа қалай инвестиция салады
Егеменді байлық әдетте елдің дағдарыс кезеңдеріне төтеп беруге мүмкіндік беретін резервтердің мөлшерімен өлшенеді. Дегенмен, болашақ ұрпақ үшін тек қаржылық есепшоттарда қалған сома ғана маңызды емес. Олар мұраға алатын елдің жағдайы мен осы жинақтар да маңызды: мектептер мен ауруханалардың сапасы, коммуналдық желілердің, жолдардың, энергетиканың және басқа да негізгі инфрақұрылымның жағдайы.
Қазақстан үшін бұл мәселе ерекше маңызға ие. Табиғи ресурстардан түсетін кірістер елге айтарлықтай қаржылық жастық құруға мүмкіндік береді. Ұлттық қор шикізат кірістерінің бір бөлігін жинақтайды және екі негізгі функцияны орындайды: болашақ ұрпақ үшін активтерді сақтауға бағытталған жинақ функциясы және мемлекеттік бюджеттің әлемдік тауар нарықтарындағы ауытқуларға осалдығын азайтуға арналған тұрақтандыру функциясы. 2026 жылдың ортасына қарай қордың шетел валютасындағы активтері 65.5 миллиард долларға жеткенін атап өткен жөн. (1)
Егеменді байлық басқаша жұмыс істейді
Егеменді байлық қорларын басқарудың бірыңғай жаһандық моделі жоқ. Мемлекеттер ұрпақтар арасындағы жинақтар, фискалдық тұрақтандыру және жинақталған капиталды дамуға орналастыру арасында әртүрлі тепе-теңдік сақтайды. Дегенмен, халықаралық тәжірибе бұл мақсаттардың бір-біріне қайшы келмейтінін көрсетеді.
Норвегия егеменді байлықты басқарудың ең тәртіпті үлгілерінің бірін ұстанады. Оның фискалдық ережесі қаражатты алуды Үкіметтің зейнетақы қорының күтілетін нақты кірісімен үйлестіреді, сонымен бірге ірі экономикалық күйзелістерге жауап ретінде фискалдық саясатты қолдану икемділігін сақтайды. (2)
Тұрақтандыру функциясы Чилиде одан да айқын көрінеді. Экономикалық және әлеуметтік тұрақтандыру қорынан қаражат экономикалық дағдарыс кезеңінде бірнеше рет пайдаланылды. 2009 жылы қаражатты алу шамамен 9.28 миллиард долларға жетті, сонымен қатар 2019-2021 жылдары айтарлықтай қаражат бөлінді. (3)
Басқа елдер де шикізат кірістерін тек ұзақ мерзімді жинақ көзі ретінде ғана емес, сонымен қатар экономикалық дамудың катализаторы ретінде де пайдаланады. Кувейттің тәжірибесі мысал бола алады, мұнда бұл міндеттер болашақ ұрпақтар үшін капиталды сақтауға бағытталған Болашақ ұрпақтар қоры мен инвестициялық портфолиосы энергетика, өнеркәсіп, көлік және логистика, денсаулық сақтау және инфрақұрылымды қамтитын Бас резервтік қор арасында бөлінген. Бұл модель Кувейтке ұлттық байлықтың бір бөлігін болашақ ұрпақтар үшін сақтауға, ал екінші бөлігін елдің экономикалық әлеуетін кеңейтетін және ұзақ мерзімді өсудің негізін қалайтын активтерге айналдыруға мүмкіндік береді. (4)
Егеменді байлығының бастауы Қазақстанның байлығына ұқсас Әзірбайжан Мемлекеттік мұнай қорынан алынған ресурстарды Баку-Тбилиси-Карс теміржолы, Оғыз-Габала-Баку сумен жабдықтау жүйесі және ірі мұнай мен газ тасымалдау бастамаларына үлестік қатысу сияқты ұлттық маңызы бар ірі жобаларды қаржыландыру үшін пайдаланды. (5)
Бұл модельдердің ешқайсысын басқа ел механикалық түрде көшіре алмайды. Дегенмен, олар бірге егеменді байлықты басқарудың «жинақтау» мен «жұмсау» арасындағы екілік таңдауға негізделмегенін көрсетеді. Одан да маңыздысы – ұлттық капитал ұлт үшін ең үлкен ұзақ мерзімді кіріс әкелетін нысан.
Қаржылық капиталдан ұлттық капиталға дейін
Ұлттық қордан жиналған қаражат болашақ ұрпақтың мүддесі үшін тікелей пайдаланылуда. 2024 жылдан бастап Қазақстанда «Балаларға арналған ұлттық қор» бағдарламасы жұмыс істейді: әрбір жас қазақстандыққа жыл сайын қордың инвестициялық табысының бір бөлігі бөлінеді, ал 18 жасқа толғаннан кейін жинақталған қаражатты білім алуға немесе тұрғын үй жағдайын жақсартуға пайдалануға болады. Бұл бағдарлама активтерді іс жүзінде пайдалану кезеңіне енді. 2024 жылдың ақпаны мен 2026 жылдың 1 тамызы аралығында 338 000-нан астам жас қазақстандық төлемдер алды, олардың жалпы сомасы шамамен 67.8 миллион АҚШ долларын құрайды. Сонымен қатар, кәмелетке толмағандарға тиесілі қаражат Ұлттық қордың активтерінде қалады және олар ересек жасқа толғанға дейін инвестицияланады. (6)
Сонымен қатар, Қазақстан табиғи ресурстардан айтарлықтай кіріс жинаған көптеген экономикаларға таныс міндетке тап болып отыр: ұлттық байлықтың қандай бөлігі қаржы активтерінде қалуы керек және қай бөлігін ішкі капиталға айналдыру тиімді.
Жақын арада Қазақстан Ұлттық қор активтерінің бір бөлігін жалпыұлттық маңызы бар ірі инфрақұрылымдық жобаларды қаржыландыруға бағыттауды жоспарлап отыр. 2027 жылы бұл мақсаттарға 4 миллиард доллардан астам қаражат, ал 2028 және 2029 жылдары жыл сайын 3 миллиард доллардан сәл астам қаражат бөлу жоспарлануда (7).
Бірнеше сарапшылардың пікірінше, мұндай шешімнің экономикалық негіздемесі жай ғана қаржыландырудан тысқары. Қаражат ұзақ мерзімді әлеуметтік және инженерлік инфрақұрылымға бағытталған кезде ұлттық байлық жоғалып кетпейді. Оның өмір сүру формасы жай ғана өзгереді.
Ағымдағы тұтынуға бөлінген қаражат бюджет циклімен бірге мерзімі бітеді. Мектеп, аурухана, коммуналдық желі, жол немесе энергетика нысаны экономикада қалады және ондаған жылдар бойы жұмыс істейді.
Дәл осы себепті инфрақұрылымға инвестициялар пайдалану шығындарын жабудан түбегейлі ерекшеленеді. Қаржылық капиталдың бір бөлігі ел ішінде физикалық және адами капиталға тиімді түрде айналады.
Мұндай тәсіл жобаны іске асыру кезеңінен бастап экономикалық пайда әкеледі. Құрылыс материалдарға, жабдықтарға, көлікке, жобалау және монтаждау жұмыстарына сұранысты тудырады, отандық кәсіпорындарға тапсырыстар береді және ел ішінде қосымша құнды жасайды. Нысандар пайдалануға берілгеннен кейін тағы бір, әлдеқайда тұрақты әсер басталады. Жылу және сумен жабдықтау жүйелерін жаңғырту олардың сенімділігін арттырады, шығындарды азайтады және қымбат апаттық жөндеу қажеттілігін азайтады. Жолдар аймақтық байланысты күшейтеді. Энергетикалық инфрақұрылым қолданыстағы өндірісті кеңейту және жаңа өнеркәсіптік қуаттарды іске қосу үшін кедергілерді жояды.
Денсаулық сақтау мен білім беруге инвестициялар ерекше орын алады. Қазіргі заманғы ауруханалар, емханалар және білім беру мекемелері әлеуметтік инфрақұрылымды да, адами капиталға тікелей инвестицияларды да білдіреді. Медициналық көмекке қолжетімділік, денсаулық сақтау жағдайы, білім беру сапасы және жұмыс күшінің біліктілігі еңбек өнімділігімен және экономиканың ұзақ мерзімді әлеуетімен тікелей байланысты. Барлық әлеуметтік инфрақұрылым көлік немесе энергетикалық инфрақұрылым сияқты ұлттық капиталдың элементі болып табылады және оның кірістілігі мен тиімділігі кез келген жеке жобаның құрылыс мерзімінен әлдеқайда асып түседі.
Кейінге қалдырылған әзірлеменің құны
Жинақталған капиталды пайдалану мүмкіндік құнын тудырады. Дегенмен, инвестицияларды кейінге қалдыру мүмкіндік құнын да тудырады. Көлік желілерінің жеткіліксіз қуаттылығы, энергия тапшылығы, коммуналдық жүйелердің тозуы және мектептер мен медициналық мекемелердің тапшылығы бүгінгі таңда шығындарды тудырады. Жаңғырту неғұрлым ұзақ кейінге қалдырылса, экономика мен халық бұл шығындарды соғұрлым ұзақ көтереді.
Сондықтан, инфрақұрылымның даму қарқыны айқын экономикалық құндылыққа ие. Егер қажетті нысан он жылдан кейін емес, бүгін ашылса, ел экономикалық және әлеуметтік кірісінің қосымша жылдарын алады.
Сонымен қатар, инфрақұрылымның әлеуметтік және экономикалық әсерлері бір-бірінен ажырамас. Сенімді коммуналдық желілер, заманауи денсаулық сақтау, білім беру, көлік және энергетика бір мезгілде өмір сүру сапасын арттырады және жеке экономикалық қызметтің өркендеуі үшін орта жасайды.
Қазірдің өзінде жұмыс істеп тұрған резерв
Ұлттық қордың ресурстарын стратегиялық басымдықтарды шешу үшін пайдалану Қазақстан үшін жаңа тәжірибе емес. Қордың экономикаға ең қажет болған кезде қосымша ресурстарды ұсыну мүмкіндігі елдің экономикалық тұрақтылығының негізгі факторы ретінде бірнеше рет қызмет етті.
2008-2009 жылдардағы әлемдік қаржы дағдарысы кезінде қаржы секторын тұрақтандыруға, жылжымайтын мүлікке, шағын және орта бизнеске және агробизнес секторына қолдау көрсетуге 10 миллиард доллар жұмсалды (8). 2015-2017 жылдары қосымша 9 миллиард доллар алынды (9). 2020-2021 жылдардағы пандемия кезінде Ұлттық қордан аударымдар экономикалық тұрақтылықты сақтауға және азаматтарды қолдауға көмектесті. Осылайша, жинақталған резервтің болуы мемлекетке алдын ала әрекет етуге, яғни ауыр экономикалық салдардың алдын алу үшін қосымша ресурстарды қажет жерлерге жедел бағыттауға мүмкіндік берді.
Ірі қаржы резервінің болуы Қазақстанға сыртқы күйзеліс кезеңдерінде тек ағымдағы бюджет кірістеріне сүйенбей, қосымша қаржыландыру көзімен жүруге мүмкіндік берді.
Бүгінде қорды пайдалану принципі емес, тапсырманың сипаты өзгеріп жатыр. Бұрын жинақталған ресурстар негізінен жаһандық күйзелістердің әсерін азайтуға қызмет еткен. Енді капиталдың бір бөлігі ұзақ мерзімді дамуды тежеуі мүмкін инфрақұрылымдық кедергілерді жоюға арналған.
Бұл егеменді қордың рөлін кеңейтеді: қолайлы кезеңдерде жинақталған ресурстар тек дағдарыс туындағаннан кейін ғана емес, сонымен қатар алдағы жылдарға экономиканың тұрақтылығы мен әлеуетін арттыратын активтерді құру үшін де пайдаланылады.
Болашақ ұрпақтың есебі
Түптеп келгенде, бұл стратегияның табысы Ұлттық қордан алынған қаражат көлемімен емес, олармен жасалған активтердің құнымен және олардың экономика мен азаматтарға тигізетін жалпы әсерімен өлшенеді.
Бұл бағалау критерийлерін түбегейлі өзгертеді. Егер бір доллар тұратын қаржылық актив өнімділікті арттыратын, бизнес шығындарын төмендететін, адами капиталдың сапасын арттыратын және ондаған жылдар бойы жаңа жеке инвестициялар үшін жағдайлар жасайтын инфрақұрылымға айналдырылса, ұлттық байлықтың құрылымы сапалық өзгеріске ұшырайды.
Сондықтан алдағы жылдардағы басты мәселе Ұлттық қордың ресурстарын пайдалану емес, Қазақстан өз кезегінде жасайтын активтердің сапасы. Болашақ ұрпақ үшін сақталған қаржы капиталы мен оның орнына құрылған отандық экономиканың құны арасындағы дәл тепе-теңдік бүгінгі шешімдердің негізгі мұрасы болып қала береді.
Қазақстан Республикасы Ұлттық Банкінің 2026 жылғы 4 маусымдағы Президентке жолдаған есебі: 2025 жылға арналған шетел валютасындағы активтер және инвестициялық кіріс.
